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75億!中國信達出手了 甩掉這個巨虧的“大包袱”

2019-10-15 09:56:32 作者: 來源:中國基金報 瀏覽次數:0 網友評論 0

中華PE:

 幸福人壽的控股股權即將生變。

  日前,上海聯合產權交易所公布的信息顯示,中國信達資產管理股份有限公司擬轉讓所持有的全部幸福人壽股權,所涉股權達51.7億股,占幸福人壽總股份過半。事實上,信達資產已于今年6月公告出清所有的幸福人壽股權。發布公告4個月后,出售底價終于確定。

  信達75億出售幸福人壽過半股權

  上海聯合產權交易所公開的產權項目顯示,中國信達以75億元人民幣公開轉讓幸福人壽50.995%股權,涉及股權達51.7億股。

  此次掛牌公告時間為今天即10月14日至11月8日,為期20日。其中,管理層不參與受讓意向,但部分原由股東未放棄優先購買權。中國信達目前是幸福人壽單一最大股東和控股股東,持股近51%。

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  根據轉讓信息,交易價款需一次性支付。具體來看,意向受讓方應在掛牌公告截止日16:00前交納保證金人民幣15億元到上海聯合產權交易所指定銀行賬戶。在《產權交易合同》簽署次日起10個工作日內,受讓方應將除保證金外的其余交易價款一次性支付至上海聯合產權交易所指定銀行賬戶。

  事實上,市場對這筆出售已有預期。早在今年6月,信達資產公告出清所有的幸福人壽股權,掛牌底價成為關注焦點。隨著上海聯交所公開產權項目詳情,75億的底價終于浮出水面。按照業內人士的估算,幸福人壽估值約150億元。

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  公開資料顯示,幸福人壽批設于2007年11月,初始注冊資本為11.59億元,后增資擴股為101.30億元,凈資產51.52億元。注冊資本101.3億元,職工人數4400人。除中國信達外,其股東還有三胞集團有限公司、陜西煤業化工集團有限責任公司等企業。

  中國信達是為了救助問題金融機構,進行問題機構托管過程中,于2007年發起設立了旗下壽險子公司幸福人壽,至今持股已達12年之久,作為中國信達商業化轉型初期進行綜合化、市場化經營的探索和嘗試,也曾作為集團資金籌措及風險管理平臺,協同集團主業發展。

  根據北京天健興業資產評估有限公司出具的資產評估情況顯示,以今年3月31日作為評估基準日,幸福人壽的總資產賬面價值約為651億元,總負債的賬面價值為594億元。

  截至評估基準日,幸福人壽凈資產賬面價值為56.6億元。經評估,幸福人壽股東的全部權益價值為136.6億元。

  幸福人壽一年虧68億成“虧損王”

  業績數據顯示,這家成立于9年前的壽險公司, “幸福”的時刻并不多,大多數年份都是虧損狀態。

  2009至2013年的五年間,幸福人壽累計虧損約30億元。當時幸福人壽大量鋪設機構,三年時間曾開設分公司達22家。擴張成本劇增之下,保險公司的虧損面也越來越難覆蓋。

  2009至2013年,幸福人壽的保險業務收入依次為34.87億元、44.91億元、50.45億元、57.07億元、41.15億元;同期對應的凈利潤分別為-2.45億元、-4.76億元、-7.37億元、-7.91億元、-7.53億元。

  2015年至2017年,幸福人壽依靠萬能險短暫盈利。但隨后監管層針對萬能險業務經營問題對此下發監管函,福人壽又陷入虧損泥沼。2018年,幸福人壽凈虧損68.28億元,成為當年“最慘保險公司”。其中,四季度虧損額達到51.84億元。

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  根據幸福人壽已經披露的去年四期償付能力報告,幸福人壽2018年公司保費收入91.66億元,相比上年同期下降了50.4%;2018年四個季度公司分別虧損8.66億元、5.79億元、1.99億元、51.83億元,全年凈虧損68.28億元;2018年第四季度的核心償付能力充足率僅為92.59%。

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  對此,幸福人壽相關人士彼時解釋稱,2018年股票市場單邊大幅下跌。進入四季度,股票市場加速下跌并創下新低。考慮到壽險公司負債成本的剛性,股票市場的大幅下跌導致幸福人壽四季度凈利潤虧損加大。

  連年虧損之下,幸福人壽同時迎來人事震蕩。高層經歷大幅調整,董事長由劉明接任前任李傳學,總裁萬鵬調回信達集團。

  權益類風險敞口處于高位

  業內人士指出,連年虧損并不斷創出虧損新高的背后,幸福人壽對于巨額保險資金運用不當。

  幸福人壽披露的信息顯示,2017年10月,原保監會兩次對于幸福人壽的保險資金運用情況進行專項檢查,發現違規問題。

  次年6月,幸福人壽再次收到針對保險資金運用情況的監管函,責令其進行全面整改,建立健全保險資金運用的管理制度和內控機制,整改期間不得新增股權和集合資金信托計劃投資。

  2015年至2018年上半年,投資收益率分別為9.04%、3.32%、5.30%和1.53%。權益類投資占比分別為18.35%、36.88%、26.32%、25.45%。可以看到,幸福人壽風險敞口一直處于高位,2016年甚至超過保監會規定的30%權益類投資上限。

  花落誰家尚未有定論

  據了解,目前對幸福人壽股權感興趣的“洽談者”并不少,但是考慮到此次轉讓股權數較多,有能力接盤者并不多。

  值得一提的是,目前幸福人壽的第二大股東三胞集團也因債務危機自顧不暇。事實上,其所持有14.18%的幸福人壽股權已被凍結。

  幸福人壽的第二大股東為三胞集團,持股為14.182%。從目前掛牌的情況來看,信達資產將接受單一主體受讓和聯合體受讓。其中,采用組成聯合體方式受讓的,聯合體成員最多不得超過3名,并且應至少包括一名戰略類(指擬受讓幸福人壽15%分,但不足三分之一股份的意向受讓方)以上的意向受讓方。

  無論是單一主體受讓或聯合體受讓, 接盤方(或接盤方之一)的持股將超過現有的三胞集團。三胞集團近來多個理財產品逾期,債券風險頻發。數據顯示,2018 年末三胞集團資產負債率為 73.31%,公司現金流緊張,償債壓力較大。此前有傳聞稱,三胞集團計劃將所持幸福人壽股權全部轉讓,但目前尚未有公開披露文件。

  此外,信達資產對此次的股權轉讓還包括了對幸福人壽職工有繼續聘用要求等多項交易條件。

  達資產還設置了存續發展方面的交易條件。在本次產權交易完成后,幸福人壽的股權受讓方將在相關法律、法規、政策及監管機構允許范圍內,作為中長期投資者持有幸福人壽,保持幸福人壽企業經營管理團隊和職工的基本穩定,建立市場化激勵約束機制,與幸福人壽的其他股東共同推動幸福人壽的發展。

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