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配置結構悄然生變 公募基金年底排名戰暗流洶涌

2019-11-07 10:24:28 作者: 來源:中國證券報 瀏覽次數:0 網友評論 0

中華PE:

  “在抱團行情中,只有尋找突破的機會,才能逆襲。”上海一家公募基金經理胡罡(化名)6日表示。

  2019年只剩不到兩個月的時間,公募基金的年底排名戰暗流洶涌。在與多位基金經理的交流中,中國證券報記者發現,不少人流露出四季度將發動“凌厲攻勢”的意愿,在不改變底倉的前提下,他們將目光緊緊盯住A股投資主線的擴散和延展,以及年末可能出現的慣性波動,企圖從中尋找四季度逆襲的機會。

這種博弈會給A股市場帶來怎樣的影響?部分基金經理的表態值得投資者重視——部分基金可能會用20%股票倉位,加入此次博取短期超額收益的戰局。

  配置結構悄然生變

  今年以來,基金集中抱團在消費、科技、醫藥等行業優質龍頭個股的配置結構正在悄然發生變化,而這一變化的觸發因素則是漸行漸近的年終排名戰。

  “今年以來的抱團行情,適合基金進行投資。但有一個前提,那就是要選對抱團行業中的個股,而且買入的時機要把握好,這樣的配置性價比就高。否則追逐機構抱團對象,或者中途介入已經上漲的個股,在配置上性價比會降低,風險也會提高。因為除了絕對的龍頭個股外,不少個股的抱團有松懈的風險。”胡罡表示。

  觀察胡罡今年以來的重倉個股情況,前十大重倉股中,消費龍頭和科技股的持有較為穩定。但與此同時,其它重倉股的選擇則較為靈活,如一季度末重倉持有農業和建筑行業個股,二季度便尋求文化娛樂行業個股機會,三季度則開始加重在大金融、周期個股上的倉位。“以二三季度的布局為例,文化娛樂的持倉,追求的是相關時點的階段性機會;大金融則根據市場流動性等因素而定;在周期個股中,看好行業回暖、個股回升的機會。”胡罡表示。

  不過,也有不愿意加入戰團的基金經理。一位靈活配置基金的基金經理表示,將在四季度維持52%左右的股票倉位,三季度末保險銀行、醫藥和消費的重倉股結構將不會調整。“四季度市場整體的投資難度不小,風險偏好不高,調倉換股的風險收益比較低。”該基金經理表示。

  布局穩中求進

  總體而言,公募基金投資布局中“求穩”的心態并無變化,但在“落袋為安”和排名戰的雙重影響下,“求穩”的同時如何“求進”,成為基金之間拉開差距的重要因素。

  國泰基金基金經理程洲表示,進入四季度,全球宏觀經濟下行壓力持續存在;國內政策改善預期有望持續。因此,四季度市場將在謹慎中前行。基于此,四季度在股票方面,仍然精選配置符合未來發展方向、性價比有優勢的成長股;業績穩定增長、估值合理的白馬藍籌股;積極參與科創板、主板新股申購。在債券方面,則延續三季度的配置思路。

  華寶基金基金經理蔡目榮表示,對四季度市場持謹慎觀點,可以關注在逆周期政策作用下有估值修復要求的板塊,如銀行、地產和建筑等。新華基金基金經理付偉認為,市場整體估值水平仍處于底部區域,將保持中性略高倉位,注意把握其中的結構性機會,更多關注景氣度處于底部復蘇或持續提升的產業機會。行業配置重點關注大金融,業績穩定的大消費,景氣度持續向上的消費電子、半導體,以及處于大周期拐點的農林牧漁、汽車等板塊。個股選擇上,重點布局調整充分、業績穩健、估值處于較低水平、成長性良好的個股。

  四季度通常是市場資金涌動和博弈的階段。源樂晟資產指出,從歷史上來看,A股市場在四季度存在多種博弈因素,其中就有部分投資人存在年底兌現收益的需求。今年很多機構的收益率都處在歷史比較高的水平,四季度還會有公募基金爭奪排名帶來的博弈,所以這一因素的影響會更加放大。

  一家保險系基金公司權益投資基金經理表示,目前正用20%左右的股票倉位尋找市場博弈中的超預期機會,“年終有概念和主題型的機會,包括業績預增、上市公司重組自救、階段性的市場熱點等。另外因為資金博弈,二線龍頭、次優個股等也會有資金來炒作,可以適當介入。”該基金經理表示。

  中長期方向不變

  年末排名戰帶來的短期博弈,并不會改變公募基金中長期布局的方向。多位基金經理表示,從中長期角度布局,將堅守結構性、偏穩健的投資配置。

  程洲表示,將延續一貫的投資風格,及時跟蹤市場環境變化,進行穩健的大類資產配置,力求為投資人帶來穩健收益。在選股策略上,將根據估值水平優選個股,重點配置當前業績優良、市場認同度較高、且行業處于景氣周期中的股票。在2019年接下來的行情中,看好特色原料藥、新材料和國內自主可控相關行業。

  在具體投資方向上,蔡目榮建議投資確定性的成長板塊。其中,包括真成長領域的5G產業鏈、計算機、半導體、新能源,以及當前估值不具備優勢但未來增長依然可期的消費行業。

  德邦基金指出,11月MSCI再次擴容,中盤股邊際增量將最為明顯。長期來看,消費和科技仍是中長期看好的配置方向。另外,A股上市公司三季報已披露完畢,業績出現邊際改善且漲幅較少的滯漲板塊和公司也值得關注。

(文章來源:中國證券報)

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